停火仅仅维持了五天，美伊局势便再度急剧恶化。4月11日至12日，美伊双方在巴基斯坦伊斯兰堡举行首轮和平谈判，历经21小时的马拉松式磋商后未能达成任何协议。谈判破裂后，美国总统特朗普随即宣布，美国海军将开始封锁霍尔木兹海峡，对试图进出该水道的船只实施全面拦截。
美东时间4月13日上午10时起，美国中央司令部正式对进出伊朗港口的所有海上交通实施封锁，涵盖所有国家进出伊朗港口及其沿海地区的船只。全球资本市场随之剧烈震荡：国际油价飙升至每桶100美元上方，美股期货全线下跌，黄金遭遇重挫，全球债券市场掀起抛售潮，日本10年期国债收益率更是一举升至1997年6月以来最高水平。
一、油价重返100美元：高盛预警或冲击120美元
霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的石油和液化天然气运输。特朗普封锁令一出，能源市场立刻做出反应。4月13日亚太早盘，WTI原油期货大涨超8%至104.64美元/桶，布伦特原油期货涨幅一度超过9%，双双站上百美元大关。欧洲天然气市场同步飙升，荷兰TTF期货一度飙涨18%至51.30欧元/兆瓦时。
此番油价冲高后，高盛发出预警：如果霍尔木兹海峡再持续关闭一个月，布伦特原油价格2026年全年平均水平可能超过每桶100美元。如果关闭时间更长且部分地区产量受损，第三季度布伦特原油均价或达每桶120美元，第四季度约为115美元。摩根大通也警告称，若霍尔木兹海峡航运到7月才能全面恢复，国际油价或将重新测试本轮冲突期间近每桶120美元的峰值水平。
油价飙升的直接后果已传导至美国消费者端。据AAA数据，截至4月12日，美国全国平均汽油价格已达每加仑4.125美元。伊朗议会议长卡利巴夫在X平台发文讽刺道：“好好享受现在的油价吧。所谓‘封锁’实施后，你们很快就会怀念4到5美元/加仑的日子。”
更深远的影响在于通胀层面。美国3月CPI环比涨幅已创近四年最大，汽油价格创纪录涨幅贡献了当月近四分之三的环比升幅。此次封锁叠加持续的中东冲突，将进一步推高全球能源成本，加剧各国央行的抗通胀压力。
二、美股期货全线下跌，黄金意外重挫，“避险资产不避险”
风险资产同步承压。4月13日亚太早盘，美股三大股指期货全线跳水。截至北京时间06:40，道指期货下跌1.11%，纳斯达克100指数期货下跌1.33%，标普500指数期货下跌1.17%。截至北京时间13日上午9时，标普500指数期货下跌约1.1%。亚太股市也未能幸免，日经225指数低开0.9%，韩国首尔综指低开2.1%。
加密货币市场同样遭遇重创。比特币下跌约3%至约71,000美元，以太坊、SOL、狗狗币同步下跌。据CoinGlass统计，最近24小时，全球共有112,613名投资者被爆仓。
而在传统避险资产中，出现了罕见的“避险失灵”——黄金和美债双双遭遇抛售。现货黄金价格开盘后一度急跌2.2%，交投于4669美元/盎司附近，几乎抹去了上周的全部涨幅。金价跳空幅度接近100美元。与此同时，10年期美债收益率在开盘后上涨了约5个基点，价格大幅走低。
City Index高级市场分析师Fiona Cincotta表示：“周末的消息完全打破了人们对和平谈判的任何乐观情绪，美元成为避险资产，油价飙升，其他所有资产都被抛售。”分析人士指出，美伊之间日益脆弱的停火协议正将债券市场的焦点重新拉回到通胀上，强化了利率将在更长时间内保持高位的预期，而这一担忧也同样困扰着黄金。市场再度出现了恐慌环境下“避险资产不避险”的奇葩一幕——在几大传统避险资产中，日内早间只有美元能够扮演投资者暂时的“避风港”。
ICE美元指数在亚洲时段开盘后跳涨逾40点，升破了99关口。美元成为这场全球动荡中的唯一避风港。
三、日债收益率创27年新高：全球债市遭遇“通胀恐慌”
本轮全球市场动荡中，最为震撼的信号来自日本债券市场。
4月13日，作为日本长期利率指标的10年期新发国债收益率一度升至2.490%，达到自1997年6月以来的最高水平，约27年来的高位。这一水平甚至超过了1998年至1999年利率急剧上升时期“资金运用部冲击”期间的2.44%。与此同时，新发行的5年期国债收益率升至1.9%，刷新历史最高水平。
这一剧烈抛售的导火索，正是美伊谈判破裂与封锁令对通胀预期的猛烈冲击。据日经中文网报道，由于市场认为霍尔木兹海峡的混乱将持续，4月13日早间原油价格大幅上涨，受通胀担忧影响，债券抛售压力持续。报道进一步分析，对日本国内通胀压力上升的担忧，导致投资者加大抛售债券或持观望态度，同时市场预期日本央行为抑制物价上涨可能提前加息，这进一步推高了利率水平。
日债并非孤例。澳大利亚和新西兰的同期国债收益率均至少上涨了6个基点。10年期美债收益率在3月CPI数据发布后已突破4.3%，在周末谈判破裂、特朗普下令封锁后，周一再升3个基点达到4.35%。太平洋投资管理公司(Pimco)等机构交易员和策略师正准备应对收益率持续高位的情形，Natixis North America利率策略主管John Briggs表示：“钟摆确实又摆回了通胀。就业市场充其量只能算稳定，但就目前而言，通胀已提上日程。”
四、机构研判：市场重陷不确定期
面对突如其来的市场剧震，机构分析师给出了不同的短期判断。
花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser在周日的研报中写道：“伊朗和谈未能取得成果，特朗普计划对霍尔木兹海峡实施封锁。这一非暴力升级为进一步谈判留有余地，但在此期间可能推动油价走高。”
Evercore ISI在客户报告中则更为审慎，指出封锁宣布“可能在短期内拖累市场，因为美国海军与伊朗关联船只之间的潜在对峙，可能引发冲突并终结脆弱的停火”。新加坡Indosuez Wealth亚洲首席策略师Francis Tan表示：“许多交易员在上周四和周五预期的‘和平红利’可能会在本周初消失。谈判失败将使市场情绪转回防御。”
多数分析师的共识在于，真正的关键在于霍尔木兹海峡的实际通航情况以及后续谈判的走向。花旗的Kaiser指出，“这一非暴力升级为进一步谈判留有余地”，暗示外交窗口尚未彻底关闭。但嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示，即使霍尔木兹海峡逐渐恢复通航，海湾国家遭到战火破坏的能源基础设施和产能需要数月时间来恢复，油价或难以回到冲突前的60—70美元/桶区间。
一场市场与地缘的“三重碰撞”
从油价破百到美股期货下跌，从黄金重挫到日债收益率飙升至27年高位——4月13日全球市场的震荡幅度，折射出当前地缘冲突、能源危机与通胀焦虑“三重碰撞”下的复杂局面。
上周，美伊停火协议曾推动标普500指数一周上涨3.6%，美元指数创下1月以来最差单周表现，市场一度沉浸在“和平红利”的乐观情绪中。然而，仅仅五天之后，随着伊斯兰堡谈判的破裂和特朗普封锁令的下达，市场的“和平溢价”已被悉数抹去。
而这一次，市场面临的不仅仅是“重回原点”。油价长期处于百美元上方、日债收益率的惊人飙升、10年期美债收益率突破4.35%——这些信号共同指向一个更严峻的现实：全球通胀预期正在经历一次系统性上调，主要经济体的货币宽松窗口正在快速收窄。美联储下一次降息25个基点的预期时间已被推迟至2027年中期，而在冲突爆发前，市场曾定价今年将进行两次降息。
当传统避险资产不再避险，当油价的飙升引发全球债券市场的恐慌性抛售，当27年未见的日债收益率成为全球市场的风向标——这场始于霍尔木兹海峡的危机，其涟漪已远远超出中东地区。而真正的考验或许才刚刚开始：伊朗方面表示不会允许美国封锁海峡，双方剑拔弩张的言辞未见任何缓和迹象。美伊下一轮谈判能否成行、霍尔木兹海峡的对峙是否会演变为直接军事冲突、油价将在百美元上方停留多久——这些悬而未决的问题，正在成为左右全球市场走向的核心变量。
