2025年8月8日，美国海关与边境保护局（CBP）正式对进口的1公斤及100盎司金条征收39%关税，这一政策直接冲击全球最大黄金精炼中心瑞士，预计瑞士对美黄金出口将面临240亿美元的额外成本46。市场分析认为，此举可能短期内推高纽约金价，但长期来看，或将重塑全球黄金供应链，削弱美国COMEX市场的定价权。
一、政策突变：瑞士黄金出口遭重击
1. 关税政策细节
- 征税对象：1公斤及100盎司金条（海关编码7108.13.5500），此前市场普遍预期该类金条可免税。
- 税率：39%，与特朗普政府对瑞士其他商品的关税政策一致。
- 影响范围：瑞士过去12个月对美黄金出口达615亿美元，占其黄金贸易的68%。
2. 瑞士黄金产业受冲击
- 多家精炼厂暂停对美出口：由于政策不确定性，部分瑞士精炼厂已减少或暂停向美国发货。
- 供应链调整：全球黄金贸易的“三角流动”（伦敦-瑞士-纽约）可能被打破，伦敦金价溢价已升至2%。
- 瑞士经济受损：预计2025年GDP增速从1.8%下调至1.5%，黄金行业或减少5000个就业岗位。
二、短期市场反应：金价或进一步上涨
1. 纽约COMEX库存下降
- 政策前抢购潮：交易商在关税生效前加速进口黄金，导致COMEX库存创纪录，但8月已下降5%。
- 未来供应短缺：若瑞士持续减少对美出口，COMEX交割黄金可能紧缺，推高期货价格。
2. 避险情绪升温
- 金价近期走势：2025年迄今上涨27%，一度触及3500美元/盎司。
- 短期看涨逻辑：
- 关税成本转嫁：进口金条价格或上涨5%-8%，影响ETF等投资产品。
- 市场波动加剧：投资者可能涌入黄金避险，支撑金价。
三、长期影响：全球黄金贸易格局或重塑
1. 美国COMEX市场地位受挑战
- 交割成本飙升：1公斤金条是COMEX主要交割标准，关税可能迫使交易商转向伦敦或其他市场。
- 定价权削弱：若国际卖家转向新加坡、迪拜等市场，纽约黄金期货的全球影响力或下降。
2. 瑞士寻求替代市场
- 转向亚洲：中国、印度等黄金消费大国可能承接部分瑞士出口，但需克服物流与监管障碍。
- 欧盟或反制：瑞士已向欧盟求援，可能对美机械出口加征10%关税，涉及50亿美元贸易。
3. 美国国内黄金产业受益有限
- 本土金矿企业（如Newmont）短期利好：预计Q3收入增长10%。
- 精炼能力不足：美国精炼产能仅占全球2%，难以填补瑞士缺口。
四、未来展望：金价走势的关键变量
- 美联储政策：若9月降息（概率94%），黄金作为无息资产吸引力上升。
- 地缘政治：美欧贸易摩擦升级或进一步推高避险需求。
- 瑞士应对措施：是否通过WTO申诉或调整出口策略。
结论：短期金价或冲高，长期供应链面临重构
美国对瑞士金条加征关税，短期内可能因供应链紧张推高纽约金价，但长期来看，这一政策或加速全球黄金贸易格局的调整——削弱COMEX影响力，促使瑞士转向亚洲市场。对于投资者而言，需密切关注COMEX库存变化、美联储政策动向及瑞士的反制措施，以把握黄金市场的下一轮机会与风险。
