周五（6月28日）国际黄金市场遭遇猛烈抛售，现货金价盘中暴跌2%，汇返佣最低触及每盎司3274.37美元，刷新自5月29日以来的近一个月低点。尽管尾盘跌幅收窄至1.6%，但全周累计下挫2.8%，录得连续第二周下跌。COMEX黄金期货同步承压，结算价重挫1.8%至3287.6美元。这场突如其来的暴跌，揭示了在市场风险偏好转换与政策预期博弈下，黄金作为传统避险资产的吸引力正遭遇严峻挑战。
地缘风险退潮：抽离黄金的“避险基石”
驱动此轮金价下行的核心力量，是近期显著缓和的地缘政治紧张局势，尤其是中东火药桶的暂时降温：
- 以伊停火维持： 尽管初期出现摩擦（如伊朗外长否认重启核谈判、哈梅内伊指责美方夸大打击效果），但由美国总统特朗普宣布、卡塔尔斡旋的以色列-伊朗停火协议整体得以维持。这大幅降低了爆发更广泛地区冲突的风险，削弱了市场对黄金的紧急避险需求。
- 特朗普政策反复加剧不确定性： 特朗普最新推文显露其对伊朗政策的矛盾心态——一方面承认研究过解除制裁（涉及可能解冻资金、放宽限制甚至民用核合作），另一方面又因伊朗领导层的“愤怒声明”而叫停相关进程，并威胁“本可终结哈梅内伊”。这种反复无常虽隐含长期风险，但短期内传递出“避免局势失控”的信号，进一步抑制了恐慌性买盘。
风险偏好抬头：贸易曙光短暂点燃乐观情绪
除地缘缓和外，市场对贸易紧张局势可能缓和的预期，也在周五短暂提振了风险资产，间接施压黄金：
- 尽管特朗普突然叫停美加谈判并威胁加征关税引发混乱，但财长贝森特稍早关于“对20国维持10%关税”的灵活性表态，曾被部分交易员解读为谈判取得进展的信号。这种（即便是短暂的）乐观情绪，促使资金从黄金等避险资产轮动至风险资产。
- 荷兰国际集团经济学家James Knightley指出：“地缘与贸易不确定性的任何缓解，都会削弱黄金的‘恐惧溢价’。”
疲软数据VS降息预期：黄金的复杂博弈
周五公布的美国关键经济数据本应利好黄金，却未能抵挡住抛压，凸显当前市场的复杂心态：
- 消费意外萎缩： 5月美国消费者支出环比下降0.1%，为2021年9月以来首次下滑，主因关税前抢购潮（如汽车）的消退。个人收入亦下降0.4%，显示经济动能减弱。
- 通胀温和可控： 美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数同比上涨2.7%（略高于前值2.6%），环比涨0.2%，整体符合预期且未加速上行。密歇根大学6月消费者一年期通胀预期终值降至5.0%，较5月显著回落。
- 降息预期强化： 疲软数据叠加通胀温和，使利率期货市场对美联储降息的押注激增：交易员目前定价2025年将降息约65个基点（高于一周前预估的46基点），且预期最早9月启动，全年可能降息75基点。Knightley甚至预测，若就业数据恶化，美联储可能9月、10月、12月连续三次降息。
矛盾焦点：为何疲软数据未能拯救金价？
RJO Futures高级策略师Daniel Pavilonis一针见血地指出：“这些数据并没有影响金价，抛售是由地缘政治因素主导。” 这揭示了当前市场的核心矛盾：
- 短期主导逻辑：避险退潮。 在“以伊停火维持”这一重大地缘利好面前，经济数据对金价的支撑力被暂时掩盖。资金更倾向于撤离避险资产，追逐风险回报。
- 降息预期“买预期，卖事实”？ 市场对美联储降息已有充分预期且计入价格。疲软数据虽强化此预期，但除非数据极度恶化触发恐慌，否则难以立即转化为新的强劲买盘。部分投资者可能选择在降息“靴子落地”前获利了结。
- 美元因素复杂化。 尽管降息预期利空美元，但避险需求减弱本身也削弱了美元的支撑，且欧元、英镑等货币走强（反映在CFTC持仓中美元空头激增）本应利好以美元计价的黄金。然而，在地缘风险退潮的压倒性影响下，这种传导暂时失效。
展望：关键支撑位与逻辑转换点
金价短期内或继续承压，但下行空间与节奏取决于：
- 地缘局势稳定性： 伊朗会否重启高浓度铀浓缩？特朗普会否将威胁转化为行动？任何局势再生变数都将迅速重燃避险需求。
- 3250美元技术关口： 现货金逼近3250美元/盎司关键区域（5月低点附近），若有效跌破可能触发技术性抛盘和止损盘，加速下行。
- 数据验证与央行信号： 下周非农就业数据至关重要。若数据超预期疲软，坐实经济快速放缓，叠加通胀受控，可能强化“避险+降息”双重逻辑，为黄金提供坚实支撑。美联储官员对9月降息可能性的表态也将影响市场预期。
- 美元实际走势： 若美元因美欧政策分化或避险需求回升而大幅走弱，将为金价提供反冲动力。
