一场由宏观数据、企业盈利与政策明朗化共同驱动的资本盛宴正在上演，历史高点不再是天花板而是新地板。
“市场格局明确偏向看涨，6000点只是新一轮历史高点的起点。”摩根大通市场情报部门负责人Andrew Tyler在7月1日的客户报告中如此断言24。就在他发表这番言论的前三天，标普500指数刚刚突破并站稳6000点大关，创下历史新高。
这一突破发生在微妙时刻：美联储主席鲍威尔在欧洲捍卫央行独立性的同时，特朗普总统的手写“降息令”正引发全球市场关注。然而在摩根大通交易团队看来，这些政治杂音无法改变市场内在动力——宏观数据改善、企业盈利预期低估以及政策明朗化正形成罕见的三重利好。
01 历史性突破与看涨逻辑
6月28日，标普500指数突破6000点大关，标志着美股进入全新高度。这一里程碑式的突破并非孤立事件。纳斯达克指数上周同步上涨4%，而美债10年期收益率回落10个基点，形成“风险偏好”环境被Tyler称为“相当美妙”的信号。
摩根大通的乐观预期建立在三重基础上：宏观数据持续改善为市场提供了坚实支撑；企业盈利预期普遍被低估，尤其科技巨头表现强劲；政策面迎来明朗化，特别是市场预期7月9日的“关税大限”将被推迟。
“当前市场仓位配置尚未形成上涨阻力，”Tyler特别强调，“预计本周即将公布的非农就业数据将为市场提供足够支撑，直至仓位配置调整到位。”
这一判断与其他机构的谨慎态度形成鲜明对比。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson虽然承认市场短期可能反弹，但警告“涨势恐难持续”，因基本面阻力仍未消失8。然而在摩根大通看来，市场已进入良性循环阶段。
02 板块轮动与时间路线图
摩根大通的交易团队描绘了清晰的板块轮动路线图：金融股将率先启动，科技巨头随后接棒，形成持续推动力。
金融板块预计将在近期创造积极动能，其表现得益于利率环境变化和经济前景改善。随后，大型科技股将接过上涨接力棒，将市场热情推向新高。这一轮动预计将贯穿整个财报季，直至8月28日英伟达业绩公布。
“英伟达财报发布前，市场情绪可能进一步被点燃，”Tyler团队在报告中指出，“科技巨头的强劲表现有望延续至第四季度。”4 这一判断基于“七巨头”（含谷歌、特斯拉和英伟达）2025年平均利润增速预计保持15% 的坚实基本面。
市场对这一轮动已有初步反应。上周纳斯达克指数4%的涨幅中，AI相关个股贡献显著，显示投资者对科技板块的热情持续升温4。这种板块接力上涨的模式若能持续，将为指数不断刷新高点提供持久动力。
03 看跌论调的无力与风险因素
在当前市场环境下，看涨与看跌力量对比悬殊。摩根大通在报告中直言，看跌观点显得较为薄弱，甚至被戏称为“史上最弱卖出理由”。
尽管部分技术指标显示短期内可能遭遇阻力——如市场波动率变化和部分板块的超买信号——但摩根大通认为，整体来看熊市论调在当前乐观氛围中难以站稳脚跟，缺乏强有力的数据支撑。
最大的潜在风险来自贸易政策。7月9日美国对印度商品加征26%“对等关税”的暂停期将结束4。但Tyler团队预判，美国政府不太可能允许4月9日那样的剧烈回调重现——当时标普500指数在两天内暴跌10.8%。
“关税大限很可能被推迟以避免市场波动，”报告明确表示，“决策者无法承受在总统大选年出现市场剧烈动荡。” 这一预判与特朗普政府近期展现的“交易艺术”策略一致——在关键时点推迟潜在市场冲击以换取谈判空间。
04 战术性看涨的历史转变
摩根大通当前的坚定看涨立场来之不易。就在今年4月，该行交易团队还持“战术性看空”态度6。4月21日，当美国资产遭遇股债汇三杀时，全球市场情报主管Andrew Tyler曾明确表示战术上保持看空美股。
转变发生在4月底。随着美股创下2025年第二大单周涨幅，摩根大通交易团队在4月28日发给客户的报告中放弃了看空立场，转向战术性看多610。当时他们警告“涨势将在几周内消退”，理由是“贸易战对实体经济的负面影响还需1-2个月才会显现”。
三个月后的今天，摩根大通的立场更加坚定。Tyler团队认为，宏观数据改善的持续性和企业盈利的韧性已经超出预期，使“战术性看涨”的基础更加牢固24。这种从谨慎看涨到坚定看多的转变，本身成为市场情绪变化的风向标。
05 市场分歧中的共识
当摩根大通描绘历史新高蓝图时，其他华尔街机构则保持谨慎。摩根士丹利的Michael Wilson虽承认标普500指数在5500点附近获得支撑并可能短期反弹，但他警告：“这样的涨势是否可能延续到更持久的阶段？简短的回答是：可能不会。”
Wilson的担忧来自基本面：企业财报收益和现金流之间的差距是25年来最大的，企业利润率将大大逊于普遍预期1。科技巨头面临的挑战尤其严峻——2025年人工智能资本支出增长放缓，将对最大科技股产生负面影响。
摩根大通内部也存在不同声音。由Fabio Bassi和Dubravko Lakos-Bujas领衔的股票研究团队认为，标普500指数将在5200至5800点区间波动，建议投资者“在强势时减持风险资产而非追涨”。
然而，所有分析师的视线都聚焦于同一个催化剂：8月28日的英伟达财报24。这家AI芯片巨头已成为科技股乃至整个美股的风向标，其业绩表现可能决定下半年市场走向。
历史高点从来不是终点。1987年“黑色星期一”的预言者Michael Wilson如今也承认标普500指数短期可能上涨至4150点1，而当前指数已远超这一目标。当华尔街最坚定的空头之一转向谨慎乐观，当摩根大通交易团队描绘出清晰的历史新高路线图，6000点可能只是新一轮历史高点浪潮的起点。
投资者需要警惕的并非能否创新高，而是新高后的市场波动——正如摩根大通4月警告的“蜜月期仅数周”3。当8月28日英伟达揭开财报面纱，当美国大选进入最后冲刺，美股将迎来真正的压力测试。
