当全球贸易摩擦升温、金融波动加剧时，各国央行不约而同地选择了同一种“压舱石”——黄金。
汇返佣分析：国家外汇管理局最新数据显示，6月中国央行黄金储备环比增加7万盎司，连续第8个月增持黄金。自去年11月重启黄金购买以来，央行黄金储备量已从当时的7158万盎司稳步攀升。
增持速度在5月放缓至1.87吨后重新加快，6月增持量环比增加约16.7%。央行黄金储备总量已达7390万盎司（约2296.37吨），逼近2300吨大关。
在央行持续购金的背后，是国家外汇储备结构的战略调整。目前中国官方储备资产中黄金占比仅7%，远低于全球15%左右的平均水平。
01 连续八个月，央行黄金储备逼近2300吨
中国央行延续着近年来最长的黄金增持周期。根据最新数据，6月央行黄金储备环比增加7万盎司，这是自2024年11月以来的连续第八个月增持。
从历史数据看，央行本轮增持呈现“先急后缓再回升”的节奏。去年11月重启增持当月，央行黄金储备环比增加16万盎司；12月增持量攀升至33万盎司；2025年1月又回落至16万盎司。
5月份央行黄金增持量降至6万盎司，约合1.87吨，是连续增持周期开始后首次跌破2吨1。6月增持量小幅回升至7万盎司，显示央行购金节奏有所恢复。
央行黄金储备从1999年的394.08吨增至如今逼近2300吨，25年间增长近5.83倍。
02 战略调整，优化外汇储备结构
央行持续增持黄金背后是深远的战略考量。东方金诚首席宏观分析师王青指出：“我国国际储备中的黄金储备占比偏低，截至5月底仅为7%，明显低于15%左右的全球平均水平。”
黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，央行增持能够增强主权货币信用，推进人民币国际化1。在贸易摩擦加剧、金融制裁风险上升的国际环境下，黄金储备提供了重要的战略安全保障。
央行增持黄金的步伐与外汇储备变动形成对比。5月末，中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，连续第五个月增长410。外汇储备与黄金储备同步增长，显示中国国际储备资产总量稳步提升。
国家外汇管理局表示：“我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。”
03 金价震荡，避险资产持续受捧
2025年上半年黄金市场经历了剧烈波动。6月7日，COMEX黄金期货收报3331美元/盎司，跌幅1.31%4。到7月5日，受特朗普关税威胁影响，国际金价突破3330美元，纽约商品交易所8月黄金期价尾盘报每盎司3346.5美元。
金价震荡源于多重因素角力。一方面，美联储降息预期反复变化——美国6月非农就业新增14.7万人超预期，失业率降至4.1%创近16个月新低，降低了短期内“紧急降息”的可能性。
另一方面，全球地缘政治风险持续高企。中东局势紧张、特朗普政府加征关税等事件不断刺激市场避险情绪5。7月3日特朗普表示，美国政府最早可能从4日开始向贸易伙伴发函通知新关税税率。
广发证券研报指出：“2025年6月至8月美国高频经济数据走弱、财政法案若超预期扩大财政赤字，叠加债务上限扩容后发债量回升，仍将对金价形成驱动。”
04 国家战略，九部门联合推进黄金产业高质量发展
与央行增持黄金相呼应的是国家对黄金产业的战略部署。今年6月，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部等九部门联合印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。
《实施方案》提出明确目标：到2027年，我国黄金资源量增长5%-10%，黄金产量增长5%以上6。同时要求突破深井开采、无氰提金等关键技术，推动产业向高端化、智能化、绿色化方向转型。
我国已是全球最大黄金生产和消费国。2024年矿产金产量377吨，连续18年保持全球第一；黄金消费量985吨，连续12年位居全球首位6。但产业发展面临资源保障能力不足、关键技术装备短板等问题。
《实施方案》要求“扎实推进新一轮找矿突破战略行动”，加强西部重点区域黄金资源勘查，推动现有大中型矿山深边部找矿，延长矿山服务年限3。同时支持黄金企业应用数字孪生、人工智能等新一代信息技术，建设绿色矿山。
05 全球趋势，央行购金潮支撑金价
中国央行的黄金增持是全球央行购金潮的一部分。2024年全球央行购金量达1136吨，创历史次高；2025年上半年这一趋势仍在延续。
世界黄金协会数据显示，去年波兰国家银行是各国央行中最大的净买家，增加90吨黄金储备；土耳其央行增加75吨；印度储备银行则排名第三。
世界黄金协会预计：“2025年各国央行仍将是黄金需求的主要驱动力，投资需求有望保持增长。”9 该协会强调，央行购买动机更具战略性，且相对较少卖出，为金价提供了重要支撑。
黄金ETF投资需求则出现分化。世界黄金协会报告显示，黄金ETF在5月份出现五个月来首次资金净流出4。但实物消费需求强劲——国内金店数据显示，6月下旬金价回调至770元/克附近时，婚庆金饰、生肖金条销量环比增长15%。
06 前景展望，政策与市场的博弈
展望2025年下半年黄金市场，分析师普遍认为将呈现“先抑后扬”格局8。短期看，美联储政策走向仍是关键变量。若美联储在6月议息会议释放“暂缓降息”信号，可能压制金价表现。
中长期视角下，黄金的“抗滞胀”属性或进一步凸显8。尽管美国失业率下降，但薪资增速仍高于通胀目标，若能源价格因地缘冲突反弹，通胀“二次冲顶”风险将迫使美联储提前重启宽松。
高盛已将2025年年底金价预期上调至3100美元/盎司。该行分析师表示：“如果包括关税在内的经济政策不确定性持续，投机头寸增加将推动金价触及每盎司3300美元。”
对于投资者，专家建议短期需警惕“数据驱动型”波动风险，中长期可关注两大信号——美联储明确释放降息信号和全球地缘风险升级8。分析师认为，770元/克以下的国内现货金价、3300美元/盎司以下的国际金价，都是较好的配置窗口。
上海黄金交易所的实时大屏前，交易员们紧盯着不断跳动的数字：772.50元/克。这个数字背后，是各国央行交易室里的忙碌场景——工作人员正执行着买入黄金的指令。
九部门联合印发的《黄金产业高质量发展实施方案》已在矿山企业引发震动。山东黄金的一位工程师站在数字孪生技术平台前，为记者展示三维地质模型：“有了这套系统，我们能把2000米深度的开采效率提高30%。”
当各国货币的信用在贸易摩擦中经受考验，黄金依然是央行行长们最信任的“老友”。
