日本央行面对通胀持续高于2%目标水平的现实，经济基本面正比政治领导人的政策倾向更能主导货币决策。
前日本央行官员下田知行（Tomoyuki Shimoda）周四表示，即使支持激进宽松货币政策的高市早苗在执政党领导人选举中胜出并成为下一任首相，日本央行也可能在10月提高利率。
作为有望在10月4日选举中获胜的热门人选之一，高市早苗因其坚决反对日本央行加息以及呼吁加大支出以刺激经济而备受瞩目。她可能成为日本下一任首相的消息，已使一些市场参与者纷纷买入日元和日本国债，预期央行可能因此暂缓紧缩政策。
01 经济基本面主导决策
日本央行下一次加息的时点，可能并不会因政坛的潜在变动而推迟。
据媒体9月18日报道，前日本央行官员下田知行表示，即使是力主货币宽松的高市早苗赢得执政党党首选举并出任新首相，日本央行仍可能最快在10月采取紧缩行动。
下田知行认为，如果股市保持坚挺，且关键的“短观”商业景气调查没有大幅恶化，日本央行可能会在10月29-30日的会议上加息。
他的言论凸显出，在日本通胀持续高于2%目标水平的背景下，经济基本面可能比政治领导人的政策倾向更能主导央行的决策。
02 高市早苗的政策立场
高市早苗被视为10月4日自民党总裁选举的热门人选之一，她以反对加息和主张财政扩张而闻名。
其倡导“安倍经济学”式的财政与货币双重刺激，并公开反对日本央行加息。受她可能当选的预期影响，部分投资者已开始买入日元和日本国债，押注央行将暂缓紧缩政策。
高市早苗在党内选举中的主要竞争对手是日本自由民主党议员小泉进次郎，但后者对货币政策的看法尚不明确。
03 加息环境正在形成
下田知行认为，即将到来的自民党总裁选举结果，包括高市早苗可能胜选，对日本货币政策的实际影响将是有限的。
他指出 “加息的环境正在形成”，其背后是稳健的企业利润、结构性劳动力短缺推动的工资上涨，以及持续的食品成本上升。
这些因素共同将通胀维持在高位。据下田知行分析，日本央行10月是否行动，关键要看两个指标：10月1日公布的“短观”商业景气调查数据以及股市的稳定性。
目前，日本央行被普遍预计将在本周五结束的会议上维持0.5%的利率不变。
04 政治领袖的局限性
尽管高市早苗倡导宽松货币政策并反对加息，但下田知行怀疑她是否有能力推行可能导致日元走弱的政策。
他解释称，弱势日元虽然有利于出口，但会推高进口成本，加剧通胀，这在日本国内已成为一个政治敏感问题。
此外，日元兑美元汇率若跌破150，可能引发美国的抱怨。这意味着即使高市早苗当选首相，其货币政策立场也会面临实际约束。
05 市场分歧与政策博弈
对于日本央行下一步的行动时点，市场存在分歧。一项调查显示，多数经济学家预计日本央行将在年底前再次加息25个基点，但对于具体是在10月还是明年1月行动，意见不一。
当前的政治不确定性加大了加息延后的可能性。新首相上任后，无论人选是谁，都很可能维持财政宽松立场，尤其是高市早苗当选后，财政扩张力度可能更大。
对投资者而言，这意味着日本的政治过渡期将充满不确定性。一方面是新政府可能带来的财政扩张预期，另一方面是日本央行基于通胀压力而潜在的紧缩需求。
这种财政与货币政策的复杂博弈，或将导致日本国债收益率面临进一步上行压力。
06 投资者布局日元资产
加拿大皇家银行（RBC）旗下BlueBay资产管理公司已建立日元多头头寸，押注日本的政治过渡以及日本央行可能在10月加息将推动日元进一步走强。
BlueBay首席投资官Mark Dowding表示：“我们利用美元空头仓位，在略低于150的水平建立了美元兑日元的头寸。我们确实认为10月份采取行动的可能性很大。”
BlueBay预计短期内美元兑日元汇率将跌至140附近，而中期合理汇率则接近135。过去三个月里，日元是兑美元表现最差的G10货币，贬值了0.8%。
该公司还持有30年期日本国债多头头寸。Dowding认为，如果小泉赢得自民党党魁竞选，并且日本央行随后加息，他将考虑转向“做多长期债券”。
市场普遍预期日本央行将在本周五的会议上维持0.5%的基准利率不变。
但随着10月4日自民党总裁选举临近，投资者正密切关注两项关键指标：10月1日公布的“短观”商业景气调查数据和股市稳定性。
这些数据可能比政治领导人的政策倾向更能决定日本央行的下一步行动。
