桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）在最新发表的一篇长文中发出重磅警告：美以伊冲突绝非孤立事件，而是一场更大规模世界大战的组成部分，且这场大战短期内不会结束。他援引500年历史周期指出，当前局势与1913—1914年及1938—1939年高度相似，正处于从“战前对抗”向“战中实战”过渡的关键阶段，并判断未来五年内至少爆发一起重大多区域冲突的概率超过50%。
“这不是我希望看到的图景”
达利欧在开篇中特别说明，下文所描绘的图景并非他所乐见的局面，而是基于他50余年全球宏观投资经验以及用于客观研判局势的各项指标所指向的、他认为正在发生的真实走向。
他批评大多数人往往只关注并回应当下引人注目的事件——比如当前的伊朗局势——却忽略了那些规模更大、影响更深远、持续更持久的因素，而这些因素才是当前局势和未来走向的真正驱动力。
六大核心判断：世界大战已经开场
达利欧基于其500年历史周期的系统研究，在文中系统阐述了六大核心判断：世界大战的多战场特征、全球阵营的清晰划分、历史周期的参照价值、战争耐力的决定性作用、五大力量驱动的经典周期，以及指标体系的重要性。
达利欧指出，我们如今身处一个相互依存的世界，多场热战正在同步爆发——俄乌欧美冲突、以色列—加沙—黎巴嫩—叙利亚战争、也门—苏丹—沙特阿拉伯—阿联酋战争（科威特、埃及、约旦等相关国家也卷入其中），以及美以—海湾合作委员会—伊朗战争。这些冲突大多涉及主要核大国。与此同时，全球大多数国家还深陷多场规模庞大的非热战冲突——贸易战、经济战、资本战、技术战和地缘政治影响力战争，所有这一切叠加在一起，构成了一场与历史上“世界大战”高度相似的世界冲突格局。
在阵营划分方面，达利欧通过各国签署的条约与正式同盟关系、联合国投票立场、领导人的表态以及实际行动等指标，认为全球阵营已清晰可辨——可以看到多个大国之间结盟，与美以等阵营形成对立。
历史周期的参照：1913与1938
达利欧通过研究历史上的战争和冲突，识别出一个“大周期”——即当帝国过度扩张时所经历的循环过程。他推测，目前正处于该周期的第九阶段，其特征是多战区冲突同时发生并日益加剧。接下来的一步，将是各国领导人要求民众展现忠诚支持，并压制政治反对声音；随后是经济动荡，直至最终出现胜者并建立新的世界秩序。
达利欧认为，当前局势与1913—1914年及1938—1939年高度相似，正处于从“战前对抗”向“战中实战”过渡的关键节点。在这一阶段，冲突的典型走向是升级而非缓和。
挑战市场三大“共识”
在这一框架下，达利欧对若干市场普遍预设提出了尖锐质疑：
其一，“战争很快结束、一切恢复正常”的市场预期存在低估风险。 达利欧指出，大多数人倾向于短期视角，市场也正在据此定价——预期战争不会持续太久，结束后一切就会回到“正常”。但他认为，几乎没有人讨论我们正处于一场不会很快结束的世界大战的早期阶段这一事实。
其二，“霍尔木兹海峡关闭对中国造成明显冲击”的判断并不成立。 达利欧对这一市场共识提出了直接挑战。
其三，美国尽管军力最强，却是扩张最为过度、长期承受战争代价能力最弱的一方。 达利欧特别指出，美国正面临过度扩张困境，而世界秩序正从“基于规则”转向“强权即公理”的时代。他判断，世界秩序已经从以美国及其盟友为主导的多边规则世界秩序，转变为没有单一主导力量来维护秩序的强权即公理的世界秩序，这意味着我们可以预料到会有更多冲突。
“谁能撑更久”才是胜负关键
达利欧判断，在这场新的大周期中，判断哪个国家可能最终获胜的最可靠指标，不是哪个国家最强大，而是哪个国家能够更长久地承受痛苦。他指出，美国看起来是世界上最强大的国家，但它也是扩张最过度的大国，最不擅长长期承受痛苦。
达利欧认为，战争的胜负并不取决于绝对实力，而取决于各方承受长期消耗的能力。这一判断将分析从“谁更强”转向“谁能撑更久”，也将美国置于一个更复杂的位置——它既是当前最强大的国家，同时也是在全球承诺中最为“过度延伸”的一方。
他对美国能否最终获胜持悲观态度，依据是他认为美国在军事和财政上都过度扩张，且战争在美国本土已经非常不得人心。达利欧列举了一组关键事实：美国在全球有庞大军事基地和承诺，导致“世界各地存在代价高昂的弱点”；伊朗冲突让世界各国看到了美国无法进行多线作战的现实，其他国家开始改变自身的考量和行为，从而重塑世界秩序，这期间可能导致重大战争。
冲突可能升级的路径
达利欧列出了在类似局势下会发生的13个关键事件序列。当前世界可能处于第9步（多战场冲突同时发生），后续步骤包括政府增税、发行债务、印钞、实施外汇管制和资本管制以资助战争，在某些情况下市场会被关闭。冲突将不断升级，直到一方获胜，确立对新的全球秩序的绝对控制权，并由获胜方设计新的秩序规则。
在潜在冲突路径方面，文章附录中列出的可能路径包括中东、俄乌、朝鲜半岛、南海等区域。达利欧指出，真正的风险不在于某一冲突是否爆发，而在于这些冲突之间是否开始相互联动。
结语
达利欧在文章最后强调，对于投资者而言，在冲突升级或前景不明朗的情况下，应关注大局——而大局显然并不乐观。
达利欧最新的这篇文章发表于2026年4月8日，正值美伊临时停火协议达成次日。在市场因停火消息而迅速反弹、不少投资者押注冲突即将平息之际，达利欧的警告显得格外刺耳。他提醒市场：这场停火，可能只是更大周期中的一个短暂的间歇。
